周天芸（中山大学国外金融学院领导、高等金融酌量院酌量员）
6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上暗示，进一步丰富投资产物和器具，包括，撑握在沪深来往所推出主动ETF。这一表态开释出明确的政策信号，即境内ETF市集将从被迫指数器具期间迈向“主动贬责+器具化”的全新阶段。
主动ETF是指基金贬责东说念主自主遴荐投资策略、不以追踪特定指数为投资见地，并在来往所上市来往的ETF。主动ETF与市集已有的指数增强策略ETF不同，指数增强ETF需以80%以上非现款资产投向标的指数成份股，并受追踪罪恶等硬性箝制；主动ETF则赋予贬责东说念主迷漫的投资自主权，大要依据宏不雅研判与市集款式动态构建投资组合，信得过完毕策略驱动而非指数驱动。现时证监会撑握推出主动ETF是基于境内ETF生态的握续进修，主动权利投资价值冉冉缔造的布景，亦然为了稳健人人市集的趋势。
市集条目不休进修，为主动ETF奠定时间基础。境内ETF市集流程多年发展，范畴与品类均已达到新高度。收尾2026年6月12日，全市集ETF范畴约4.71万亿元，其中股票型ETF范畴约2.55万亿元，数目达1224只，债券型、跨境ETF的范畴辞别为8554亿元、8326亿元。ETF的运作机制、来往门径、算帐交收等基础要领已高度进修，为主动ETF的接入提供坚实的时间底座。
投资者需求握续飞腾，为主动ETF提供时机。连年来投资者对场内来往方便性、握仓透明度、费率上风等ETF中枢特征的贯通不休深化，ETF的投资价值逐步受到个东说念主和机构投资者的认同。同期，跟着主动权利基金的净值缔造，收尾2026年6月12日，近一年主动权利基金平均收益率达42.05%，正收益产物占比达85.9%，投资者对主动贬责智商的价值认同逐步回升，主动贬责与ETF的聚积，刚巧知足投资者的双重需求。
基金行业立异发展，为主动ETF奠定了出身基础。在被迫ETF赛说念“赢家通吃”神态下，头部机构凭借先发上风和范畴效应占据主导地位，后发机构参与竞争的性价比日益受限。主动ETF大要为繁密主打权利投资特点的公募基金公司盛开一扇互异化竞争的新窗口。互异化的投资理念、贬责作风、策略体系齐有望在主动ETF界限跑出上风，竞争逻辑将从“拼费率”“拼范畴”转向“拼策略”“拼智商”，有益于引发基金行业的立异活力。
开云kaiyun中国手机APP下载人人市集发展的新趋势，为主动ETF引颈标的。主动ETF的推出稳健人人市集发展趋势，收尾2026年4月底，亚搏体育人人主动贬责ETF资产范畴达到2.33万亿好意思元，占人人ETF总范畴的10.6%，中国证监会此时撑握推出主动ETF这一举措与人人趋势竣工接轨。
主动ETF的推出并非浮浅的产物线扩容，其在完善市集功能、引入永久资金、箝制投资行径等方面承载着多重政策意旨，对中国成本市集具有多方面的深化影响。
一是丰富场内产物体系，知足互异化的投资需求。当今场内ETF以迷漫被迫指数产物为主，尚无迷漫主动贬责的ETF产物。主动ETF的推出将填补这一空缺，与被迫ETF、指数增强ETF变成不同主动贬责进度的场内产物序列，提高场内权利产物的策略档次和互异化进度，为投资者的金钱贬责提供更丰富的设立器具。更要紧的是，主动ETF会通透明度、低成本、策略生动等特征，大要精确匹配保障、待业金等中永久资金的设立需求，为成本市集引入更多永久成本。
二是提高价钱发现后果，增强成本市集的褂讪性。主动ETF充分瓦解贬责东说念主价值发现智商，强化成本市集永久内生褂讪性，有助于筑牢市集褂讪启动的根基。主动贬责ETF通过基金司理的主动选股和动态调仓，将更多基本面信息融入资产订价，强化成本市集的价钱发现功能。超越是在结构性行情与轰动市集环境下，主动ETF大要凭借生动的调仓智商，更好地捕捉市集机遇、侧目风险，增强成本市集的内在褂讪性。
三是完整ETF生态，促进公募基金行业健康发展。主动ETF的推出促使ETF业务竞争蔓延至主动投研、组合贬责、产物缱绻及场内运营智商，推进公募基金行业互异化发展。主动ETF是权利类基金产物的要紧立异，有助于打造被迫与主动协同发展、秘籍多元资产的完整ETF生态，驱动公募行业从单纯的范畴推广转向高质料发展。同期，ETF逐日强制暴露申购赎回清单（PCF清单）的轨制箝制，将显赫提高主动投资的透明度，意味着主动基金司理的投资次第将受到更高频的市集检视，投资作风将愈加褂讪，灵验远离作风漂移等行业痛点。
连年来，伴跟着新“国九条”等顶层政策赓续落地，监管握续推进公募基金行业高质料发展，为公募基金提质扩容盛开政策空间。主动ETF行为要紧的产物立异，其轨制框架和时间准备已较为充分，试点产物的汇报通说念有望很快盛开。
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